售价修复叠加全链降本 神马股份上半年扭亏为盈

慧正资讯，8月27日，神马股份披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入64.10亿元，同比下降2.98%；实现归属于上市公司股东的净利润6297.76万元，上年同期为亏损1.28亿元，同比扭亏为盈；扣除非经常性损益后的归母净利润6165.36万元，上年同期为亏损1.59亿元。经营活动产生的现金流量净额6.28亿元，同比增长6.37%，回款质量与主业盈利形成同向印证。

营收微降、利润扭亏：价格修复与成本管控双轮驱动

对于本期业绩变化，神马股份在半年报中将其归结为：2026年上半年，受国际形势和地缘政治影响，全球油价巨幅震荡、化工原材料价格宽幅波动，公司所处尼龙66行业阶段性回暖，产品售价及利润较上年同期呈现显著修复，整体盈利能力同比大幅增强。

从行业价格看，2026年上半年国内PA66市场走出"成本驱动冲高、供需博弈回落"的结构性行情。一季度，国际原油价格上行带动丁二烯、己二酸、己二胺等核心原料价格走高——其中己二胺单季涨幅超过71%，自16300元/吨升至28000元/吨，成本端强力托底PA66切片、工业丝、帘子布售价，切片价格一度突破25000元/吨；进入二季度，随着新增产能投放、下游对高价原料接受度下降，价格自高位震荡回落。但整体看，上半年工塑级PA66切片市场均价约18975元/吨，同比上涨约15%，较去年下半年上涨约30%，构成公司全年核心盈利窗口。

成本端的同步收敛进一步放大了利润弹性。上半年公司营业成本56.12亿元，同比下降8.15%，降幅明显大于收入降幅，带动整体毛利同比增加约3亿元；综合毛利率约12.5%，同比提升约3.9个百分点。费用端，销售费用同比下降19.48%，管理费用同比下降1.17%。值得关注的是，受人民币兑美元升值带来汇兑损失增加影响，财务费用同比增加39.34%，在一定程度上侵蚀了利润。

分季度看，公司盈利呈逐季改善态势：二季度实现营业收入32.95亿元，环比增长5.74%；归母净利润0.94亿元，同比增长271.94%、环比增长401.03%。

不过也应看到，0.63亿元的利润体量对应64.10亿元收入，公司销售净利率仅约1%，加权平均净资产收益率0.67%，尚处于微利修复阶段，与2022年3.99亿元、2023年1.49亿元的半年年度盈利中枢仍有距离。

业务板块：中间体、聚酰胺、合成纤维三分天下，海外收入占比15%

从收入结构看，上半年公司三大业务板块呈"三分天下"格局：中间体及其他（己二酸等）收入23.50亿元，占比36.66%；聚酰胺产品（尼龙66盐、切片、工程塑料等）收入21.36亿元，占比33.32%；合成纤维产品（工业丝、帘子布、安全气囊丝等）收入19.25亿元，占比30.02%。

分地区看，境内收入54.46亿元，占比84.95%；境外收入9.64亿元，占比15.05%。虽然境内仍是基本盘，但海外拓展在报告期内取得阶段性进展：工业丝及帘子布领域，意大利工业丝新客户实现稳定供货，成为新增长点；重点国际客户欧洲厂区帘子布认证推进顺利，头部轮胎客户环保胶液、泰国工厂认证等重点项目持续落地，为后续储备增量。此外，己二醇产品落地上海及中国台湾地区新客户；尼龙6多家意向客户实现常态化供货；尼龙66切片完成多家海外客户首单破冰与首轮报价。

全产业链布局：32万吨PA66产能，工业丝帘子布全球市占率33%-40%

神马股份深耕尼龙行业40余年，产业结构横跨化工、化纤两大领域，已形成以尼龙66盐及中间产品、尼龙66切片、改性工程塑料、工业丝（帘子布）、安全气囊丝等为主导的产品格局，并将产业链延伸至上游基础原料，实现纵向一体化经营。目前公司拥有约32万吨/年PA66产能，构建了从己二酸、己二胺到PA66切片、工业丝的全产业链布局。

技术路线上，公司是全球极少数同时掌握丁二烯直接氢氰化法制己二腈、氨基己腈法两大尼龙66关键原料自主生产工艺的企业，完整打通"煤—己二腈/氨基己腈—己二胺—尼龙66盐—尼龙66切片—工程塑料、工业丝、帘子布"全链条，从源头降低了对进口原料的依赖，成本抵御与涨价传导能力突出。

市场地位方面，公司尼龙66工业丝、轮胎帘子布全球市占率稳定在33%-40%，PA66切片国内市占率约23%；产品结构高端化特征明显，差异化高端产品占比超九成，出口比例约60%，产品远销全球40多个国家和地区。"神马"牌工业丝帘子布为工信部制造业单项冠军产品，下游深度绑定汽车工业，是米其林、普利司通、固特异等全球头部轮胎企业的采购供应商，并在新能源汽车轻量化材料领域持续拓展应用。

标准与研发方面，报告期内公司参与4项国家标准修订，其中牵头完成《锦纶66浸胶帘子布》《浸胶帘线、线绳、纱线附胶量的测定》国家标准修订；高温尼龙新产品实现订单落地，3款尼龙改性新产品完成研发及市场布局并形成初步合作订单。

新建项目：己二腈国产化收官在即，高端新材料多点开花

上游原料配套是本轮公司经营改善的重要支撑。上市公司自建的5万吨/年己二腈项目已进入试生产阶段（项目公告延期至2026年底建成），投产后将进一步降低对进口己二腈的依赖、提升原料自给率。控股股东层面，2026年4月，平煤神马集团旗下艾迪安20万吨/年己二腈一期项目（总投资18.74亿元，采用丁二烯直接氢氰化工艺）正式投产，10万吨/年氨基己腈三期项目同步开工，集团己二胺产能已达15万吨/年，与上市公司形成上下游协同。

高端新材料项目方面，公司11克旦超高强尼龙66工业丝已实现量产，产品性能对标国际一线水准，可用于航空轮胎核心原材料，补齐国内大飞机产业链关键材料短板，对应国家级研发项目已通过中期验收；1000吨/年尼龙6T高温尼龙树脂项目稳步建设，助力公司切入高附加值高端工程塑料赛道；7000吨/年尼龙66功能性差别化纤维项目有序推进，持续扩充高端产品矩阵。

就投产后市场前景而言，机遇与风险并存。需求端，汽车轻量化、电子电气领域对高端PA66需求持续增长，高端改性产品毛利率较普通产品高出30%以上，新能源汽车、绿色纤维等新兴领域应用空间广阔；供给端，随着天辰齐翔己二腈总产能达到40万吨/年、国产化原料全面放量，国内PA66产能已突破150万吨/年，而需求仅约80万吨/年，产能利用率不足60%，PA66已被列入石化联合会"供大于需风险产品清单"，行业规划中的在建拟建总产能或超1000万吨/年。与此同时，英威达关停美英工厂、奥升德关闭连云港己二胺装置、塞拉尼斯优化全球产能，海外供给收缩又为国内龙头打开了出口替代窗口。在"产能过剩+高端短缺"的结构性矛盾下，具备全产业链和高端化能力的龙头企业份额有望进一步提升，普通同质化产品则面临持续竞争压力。

2026年经营显著变化盘点

一是盈利拐点确立。公司自2025年全年亏损2.17亿元、2026年一季度仍亏损3133万元，到二季度单季盈利0.94亿元、上半年整体扭亏，经营走出行业底部周期。

二是资产结构进一步聚焦主业。报告期内，公司完成对河南神马普利材料有限公司少数股东股权的收购，将其变为全资子公司，优化了尼龙6切片业务的资源配置与协同效应；截至报告期末公司总资产306.89亿元，较上年度末增长3.82%。

三是偿债能力改善、杠杆小幅抬升并存。EBITDA利息保障倍数由上年同期的2.17升至3.81；资产负债率由上年末的58.57%升至60.70%。公司存续"25神YK01""25神YK2"两只科技创新可续期公司债合计20亿元，票面利率2.59%和2.50%。

四是控股股东真金白银增持背书。6月26日，中国平煤神马集团推出1.5亿至3亿元增持计划，增持价格上限8.5元/股，按上限测算增持股份占总股本1.62%-3.24%。截至报告期末，集团直接持股40.16%，叠加一致行动人专户合计控制约58.17%，股权结构稳定，且前十大股东无质押、冻结情形。

展望下半年，神马股份表示，将充分发挥产业链一体化优势、资源优势和品牌优势，优化产品结构，提高产品质量和高端产品比例，提升产品附加值；同时推进智能制造、提高生产效率、严格成本控制，加强工艺技术研究、保障研发投入，紧跟市场需求开发产品。